La Fed pisa el freno a las puertas de las elecciones de medio mandato y mantiene los tipos al 4%

Sen cambios nin imprevistos. A Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos decidiu manter os tipos de interese na pinza actual, entre o 3,75% e o 4%. A incerteza coa que os investidores de Wall Street afrontaron a anterior reunión do banco central apenas estivo presente esta vez. Horas antes do anuncio, o consenso daba por feito que os tipos se manterían, cunha probabilidade do 92% segundo a ferramenta FedWatch de CME Group, que recolle o sentimento dos investidores ante cada reunión do organismo. Así foi.

Tras executar a primeira subida de tipos de EEUU en máis de tres anos o pasado mes de setembro, os analistas esperaban que o presidente da Fed, Kevin Warsh, e o resto do comité puxesen en pausa a política monetaria. O obxectivo era analizar con máis detemento o impacto do xiro restritivo de despois do verán sobre a economía estadounidense. Trátase, iso si, dunha pausa con aparencia de táctica, xa que de cara á reunión de decembro, o mercado desconta unha alza de 25 puntos básicos. A Fed segue así a lóxica de avaliar primeiro os efectos da súa última decisión antes de volver mover ficha, tal e como fixo o Banco Central Europeo (BCE) durante o verán.

A decisión deste mércores tomouse con 10 votos a favor de manter os tipos e dous en contra, os de Lisa Cook e Beth Hammack, que avogaron por subir 25 puntos básicos o prezo do diñeiro, ata a pinza do 4%-4,25%. No seu comunicado, o instituto emisor ha sinalado que a actividade económica crece a un ritmo “sólido” e que o consumo interno mantívose “estable”, a pesar da incerteza derivada da situación xeopolítica. Nesta liña, a Fed destacou o “forte” crecemento da produtividade e unha “robusta” investimento de capital, así como o bo desempeño do mercado laboral.

Inflación á alza e urnas á vista

A decisión chega a seis días das eleccións de metade de mandato do 3 de novembro, nas que o Partido Demócrata aspira a arrebatar aos republicanos de Donald Trump o control das dúas cámaras do Congreso. E chega coa inflación como unha das grandes preocupacións dos votantes. O IPC escalou ata o 3,7% interanual en setembro, por encima do previsto e preto do máximo de tres anos que marcou en maio, mentres o paro repuntou unha décima, ata o 4,2%. Máis aló do repunte de tres décimas da inflación respecto ao 3,4% do mes anterior, protagonizado sobre todo polo prezo da gasolina e outros produtos enerxéticos, o mercado laboral moderouse en setembro, coa creación de 29.000 postos de traballo, fronte aos 133.000 de agosto.

Con todo, a mediados de outubro, Warsh xa arrefriara a posibilidade dunha segunda subida consecutiva ao asegurar que no último mes “todo axustouse” ás expectativas do banco central. “A inflación mantense elevada”, recoñeceu o comunicado oficial, “pero a recompilación de máis información axudará ao Comité para determinar a política adecuada para garantir que a inflación volva á meta do 2% establecida polo Comité no prazo previsto”.

Por que en decembro e non agora?

Media hora despois de anunciar a decisión, o presidente da Fed compareceu en rolda de prensa e respondeu á pregunta que sobrevoaba aos analistas: por que non subir os tipos agora se o mercado dá por feito que o fará en decembro? “Acabar coa inflación non depende dunha data concreta no calendario, do mesmo xeito que non depende dun dato illado”, respondeu Warsh. “Se se tratase desas dúas cousas, este traballo sería máis fácil e non levariamos case seis anos coa inflación por encima do obxectivo”, engadiu. Warsh defendeu que as expectativas de inflación evolucionaron na boa dirección desde a subida de setembro e mostrouse satisfeito con eses sinais.

Warsh aproveitou a comparecencia para anunciar un cambio no calendario de reunións da Fed. En 2027, unha das citas do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) dedicarase exclusivamente á estratexia de política monetaria. Non haberá votación sobre os tipos de interese e, previsiblemente, tampouco comunicado. O resto serán reunións ordinarias. En 2028, o banco central celebrará dúas reunións estratéxicas e seis de fixación de tipos.

Unha resposta incompleta

A resposta de Warsh era, precisamente, a que esperaba o mercado. Christopher Hodge, economista xefe para EEUU de Natixis, advertira antes da comparecencia, en declaracións recollidas pola axencia Reuters, que a gran pregunta sería por que facer unha pausa despois de uns datos de inflación peores do esperadeou. O seu prognóstico era que Warsh esquivaríaa co argumento de que a Fed observa tendencias e non se ata a datos puntuais, unha resposta que cualificou de “pouco esclarecedora e insatisfactoria”. Para Hodge, coa inflación aínda como problema, un crecemento sólido e un paro estable, a subida de decembro é xa “practicamente un feito”. “Se decembro é case seguro, hai que preguntarse por que atrasar o inevitable”, expuxo.

Na mesma liña, Kay Haigh, responsable global de renda fixa e liquidez de Goldman Sachs Asset Management, tamén espera que a Fed retome as subidas en decembro. Ao seu xuízo, o forte dato de IPC de setembro recorda que os riscos á alza da inflación seguen aí e que o banco central probablemente quererá protexerse con novas subidas.

Subscríbeche para seguir lendo